商洛股指配资 监管政策放缓是误读 “债券牛”被撞了一下腰

2017-10-07 16:52:13 点击数:

监管政策放缓是误读 “债券牛”被撞了一下腰

文丨证券时报  魏书光、王玉玲

金融之家6月22日讯, 债券牛 被撞了一下腰。21日,银监会官员表态,监管政策放缓是一种误读。

然而,此番表态结合21日央行在公开市场近两周首次净回笼,引起了债券市场抛售,导致国债期货市场全面下跌。市场上,质疑声浪渐起,货币政策真转向了吗?债券牛还有吗?这些难题重新困扰债券交易者。业内人士表示,如何理解监管意图成为行情走势的关键所在。

债市应声下跌

中国银监会信托监督管理部主任邓智毅21日在陆家嘴论坛表示,监管政策放缓是一种误读,监管政策需要把握度,防止叠加和震动,从长远来看并不矛盾。

受该表态的影响,昨日国债期货市场全面下跌,而且高等级信用债价格也出现大面积下滑,收益率攀升。其中,国债期货低开低走,十年期国债期货主力合约T1709跌0.36%,五年期国债期货主力合约TF1709跌0.19%,均创5月22日以来最大跌幅。

所谓货币政策的转向还需要得到7月份实际情况的验证。 华创证券分析师屈庆表示,近两天公开市场缩量表明央行可能并无意过于宽松,所以估计7月份预期中的流动性宽松存在较大变数。

国泰君安固收分析师覃汉表示,虽然市场中 牛熊拐点 的声音越来越多,但冷静下来看,近期债市上涨仍符合典型的 熊市反弹 特征。市场对监管预期有一定惯性,但监管节奏本身却是离散变量。短期监管弱化的 预期 可能只是监管机构 择时 的结果,并不代表趋势性转向。

目前的情况显然是央行不愿意看到的。 光大证券分析师张旭称,对于央行而言,10年期国债或是国开债上行10个基点或是下行10个基点并不是很重要,重要的是不要快速上行或是下行。

机构近期加大购买力度

货币政策真转向了吗?债券牛还有吗?面对质疑声浪渐起,债券交易员的焦虑反应在各个微信交流群中。因为在牛市的呼声下,过去两周内,券商和公募基金都在积极配置利率债和高等级信用债,直接推动国债等利率债和信用债价格全面上涨。

在证券时报记者采访过程中,多位券商和银行业人士表示,已经在近期加大了债券购买力度,特别是增加了中高等级的信用债配置。一位华东地区券商债券承销人士告诉证券时报记者,有多家上市银行增加了中高等级信用债的配置,到期收益率主要在6%以上。华东一家上市银行债券业务人士对记者表示,看好债市短期的超跌。 上周就开始配置了,同业存单也配置得挺多。

统计显示,上周信用债收益率全面下行,成交量明显回升。其中,AA级别中票一年期下行19个基点,3年期下行25个基点,5年期下行13个基点。相较于高等级信用债,中低等级信用债弹性更大,AA、AA-级别平均下行18个基点,AAA级别平均下行11个基点。而二级交易量明显回升,信用债(短融、中票、公司债、企业债)共成交3877亿元。

现在来看,这波反弹是对前期超跌的修复和各机构 抢跑 的结果,是否是长期向好需要进一步观察。 兴业证券资管固定收益部一位负责人表示,随着监管机构的行为更加缓和,6月,广义货币(M2)同比增速超预期大跌,在利空出尽以及M2不及预期等多重因素叠加的情况下,债券市场已经进入全新局面。

一位大型公募基金经理称,近期债市在反弹,从当前时间点来看,一方面,经济数据表明国内经济的周期高点可能已过去,基本面将逐渐利好债市;另一方面,监管政策逐渐加码,债市抛售的流动性冲击依然不小。从1年~2年周期看,国内整体需求低迷、经济逐步下台阶,而海外周期高点已过,经济面临再次下滑压力。但债市的持续上涨需要基本面走弱以及监管、货币政策放松的同时配合。


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